共享經濟的始作俑者Uber的死對頭Lyft率先上市了。Uber也緊緊跟隨，Airbnb也快了，共享經濟先鋒「 三劍客」很快將一起接受資本市場的考驗。

首先我認爲大部分投資人沒有區分共享經濟（sharing economy）和分享經濟（shared economy）的區別。分享經濟是指拿出個人的閑置資產來社會化分享 ，爲什麽分享經濟的鼻祖Uber和Airbnb分別是從車和房開始呢？因爲車和房作爲高價值資產，閑置太可惜，釋放出來價值很高，而Uber模式的中國版，滴滴打車，就從分享經濟逐漸變成共享經濟。因爲在美國，開Uber基本都是自己原有的車，中國的滴滴司機大部分是爲了開滴滴，專門買了車，這車不是原來閑置的資產，是新增的資產，司機也從相對閑置時間做兼職，變成專職司機。

專用車輛專職司機 就有固定的成本，需要固定的較高回報，因此，在沒有補貼的情況下，車費不會特別便宜，司機對平臺的抽成也會很敏感。沒有人爲了做Airbnb專門去買套新房子。閑置房子釋放出來，有時候房子租金就便宜得令人難以置信，反正房子閑著也是閑著，而且Airbnb平臺抽成20%租金，房東也不會太在意，畢竟是增量收入的分成，房東沒有額外的成本，到了大陸發明的共享單車，就是更徹頭徹尾的共享經濟了 所有單車都是平臺新採購、新投放的，沒有一點閑置資產，全部是新的增量資產。

作爲投資人，本人更看好分享經濟，因爲是釋放閑置的資產價值，當然，共享經濟也有優點，由於是平臺投放新的資產，服務比較容易標準化，分享經濟是釋放閑置資產，資產質量參參不齊，服務標準化難度就高了，所以住進Airbnb的房子經常有驚奇，可能是驚喜也可能是驚訝。

共享經濟本質上就是租賃經濟，一定不能被所謂高科技帶來的經濟所迷惑，租賃經濟也不是不好，但需要用租賃經濟的本質來判斷。第一，看租賃資產的利用率；第二，看租賃資產的回報率和回收率。共享單車，這麽多單車整天閑置著，利用率這麽低，而且很多情況下一輛單車都報廢了，成本都沒有回收，嚴重違反了租賃經濟本質，自然資本風口褪去，就難以為繼了。

2017年，大陸共享經濟風行，甚至出現共享雨傘和共享籃球，真是共享個「球」啊！2018年隨著單車公司大量的倒閉，共享經濟又成了人人喊打的「過街老鼠」。共享經濟不是神也不是魔，我們的嘉御基金在共享經濟漲潮的時候，沒有隨波逐流，在共享經濟退潮的時候，反而果斷出手了，投資了「熊貓星厨」，為外賣餐飲服務的共享廚房項目。

2019 年熊貓星厨又成功獲得了老虎基金的追加投資，我們就是用租賃經濟的本質來判斷熊貓星厨的，其餐飲商家入駐率高達95%以上，資產利用率高，單店可以在12個月以内回收投資成本，資產收益率回收率高，大陸每天超過4000萬單外賣，原來的餐廳不是為外賣設計的，前置共享外賣廚房就運應而生，200-300平米分成10-15個廚房給10-15個不同品牌使用，固定通用廚房設備統一投資，統一做好食品安全管理，對每一個入駐商家都降低了投資門檻，共享廚房比原有餐廳又更接近外賣用戶，熱飯熱菜用戶體驗更好，外賣快遞員可以集中提取多個餐廳的外賣訂單，效率也大幅提高。凡事用戶體驗大幅提升的，凡事行業效率大幅提高的，都是好模式。

再回到共享經濟的討論，首先要分清楚分享還是共享，分享要看標準化用戶體驗，共享要看資產效率，那麽另一個明星項目Wework 到底是分享還是共享呢？Wework能否成功呢？讀了此文的讀者不妨用上述方法自己判斷一下。

共享經濟也好，分享經濟也好，都不是風口，利用科技特別是移動互聯網技術提高資產效率是必然趨勢，但科技也不能改變商業本質和投資本質。

※作者為嘉御基金董事長／前阿里巴巴執行長