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包括泰國及南韓在內，一些擁有巨額外部盈餘的亞洲經濟體可能被迫儘早收緊貨幣政策，因家庭債務偏高所帶來的金融風險，要大過美國聯邦準備理事會（聯準會）的穩步升息。

截至目前為止，泰國和韓國一直被視為可免疫於聯準會帶動的全球利率上升，這波利率上升已造成部分新興市場的匯率陷入動盪。

泰、韓央行面臨調高利率壓力

但在多年來的低成本資金供應，引發這些國家的國內借款熱潮後，如今讓信貸情勢恢復至正常狀況的壓力越來越大。以泰國為例，家庭負債維持在高檔已有數年之久，使各界呼籲調高利率以抵禦銀行體系的多重風險。

泰國央行19日維持利率不變，但稱當前的寬鬆政策將有必要「逐步縮減」，這強化該行可能會在不久後進行多年來首度升息的看法。

民眾要求決策者解決房價快速上漲問題，韓國央行面臨要求其升息的政治壓力。房價飆升導致韓國家庭背負債務負擔，用於自主支出的資金更少。

許多分析師預期韓國央行將在2018年年底前加息一次，跟隨聯準會進一步升息的腳步。韓國央行在8月份決定維持利率不變。

升息現象蔓延　印度、印尼等赤字國資本外流

匯豐銀行常務總監兼經濟研究亞太區聯席主管範力民（Frederic Neumann）表示：「即使是擁有穩健的經常帳盈餘的經濟體，如南韓和泰國，其央行也準備在未來幾個月加息，在多年來保持貨幣政策高度寬鬆之後，顯然希望利率正常化。」。

迄今為止，強勁的外部盈餘大大減輕了資本外流壓力，使這些經濟體能夠置身於全球利率上升趨勢之外。然而，印度和印尼等赤字國家則深受資本外流困擾。

但由於全球範圍內的利率上升速度要快於預期，外界目前預計泰國和韓國跟進升息的時點要早於此前預期，有可能在12月之前實現。在此之前，市場未預期這兩個國家將會在2018年升息。

升息壓力是一個蔓延現象，但也只是帶來溫和影響。比如說，韓元2018年以來走軟的4%跌勢，相較於印度盧比的二位數跌幅以及印尼和菲律賓貨幣的大幅下滑，並不算嚴重。

泰、韓家庭債務負擔上升　加重升息壓力

聯準會升息進而提振的美元上漲只是影響因素之一。聯準會2018年已升息兩次，預計下週會議上會再度升息。

對泰國和南韓央行來說，採取行動的一個更有說服力的理由是家庭債務上升。儘管全球貿易摩擦不斷升級等外部不確定性因素，可能並不鼓勵決策者過早地結束寬鬆貨幣政策。

安盛投資管理亞洲的資深新興亞洲分析師姚遠說：「目前為止，並沒見到很多亞洲央行因為聯準會而被迫採取行動。」

姚遠說：「整體來講，我們認為在影響亞洲國家的政策行動方面，目前國內因素比聯準會的影響要大。」

韓國央行20日警告，該國家庭債務增速遠快於經濟合作暨發展組織（OECD）平均水平，因龐大的抵押貸款和高租金推高家庭債務。

泰國央行兩名委員19日投票贊成升息，他們認為維持過低的借款成本可能導致家庭和企業低估金融風險。

澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh說：「通貨膨脹開始提升，增長強勁，而利率極低，我們預計他們將在11月升息，儘管身處貿易局勢緊張的環境之中。」

（編譯：張明鈞／張濤／劉秀紅／艾茂林； 審校於春紅／孫茉莉／李春喜／劉秀紅）