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巴德雷

●世界銀行前執行董事

塞爾

●法國巴黎銀行執行董事

自各國領袖簽署《巴黎氣候協定》（Paris Climate Agreement）、啟用聯合國2030年議程的17項永續發展目標，已邁入第4年，全球環境危機卻持續惡化。

兩極冰層加速融化，溫室氣體排放攀升，亞馬遜及印尼雨林燃起巨火，颱風、龍捲風、洪水等天災也不斷加劇，為全人類帶來不堪設想的後果。

世界是如何步步偏離了永續發展（sustainable growth）的集體願景？

過去10年的氣候行動主要在唱名表彰那些採取綠色措施的企業和政府，同時點名聲討那些維持傳統政策者。但這並不足夠。我們必須徹底重思如何打造一個更永續的世界。

在擴大綠色措施、為投資者避險、降低資金成本等作業中，金融部門需扮演領航角色。此外，永續成長是一項整合型的任務，金融機構因此更須與各國政府、監管機構、企業、非政府組織及公民緊密合作。

為此，銀行界（包括各國央行）近期建立了「責任銀行原則（Principles for Responsible Banking）」及「綠色金融合作網路體系（Network for Greening the Financial System）」。這些平台，加上2006年啟用的「責任投資原則（Principles for Responsible Investment）」，可望為促進經濟主題永續化的金融措施奠定基礎。

許多金融機構已停止投資化石燃料，轉而挹注更低碳、高資源效率的產業及公共建設計畫，以推動能源轉型。

歐洲光是在2016至2018年間，為減碳綠能企業提供優惠貸款的「永續指數連結貸款」額，就從零增加至400億歐元。同樣起源自歐洲的全球綠色債券發行量，也可望在今年達到2000億美元，其中，中國即占兩成。

為了落實《巴黎協定》及永續發展目標，我們要鼓勵所有人都更加環保——無論是高污染企業、小農或是消費者。要做的是提供綠能轉型實際金援，而非對那些環保成績不如人的經濟主體敬而遠之。

但改變銀行的能源融資模式，或發行永續指數連結貸款、綠色債券，都不足以成就這樁能源轉型大業，吾人需要一套真正將投資者期許納入考量、且兼具效能與可伸縮性的方針。

以下兩種可能性看起來尤具發展潛力。

其一，新「轉型債券（transition bonds）」的資助對象，可以指向那些幫助企業永續、減碳減廢、並透過公平貿易與職場規範促進社會福祉的專案。水泥、挖礦、鋼鐵、油氣及農業部門，都是首選金援對象。

儘管2019年稍早才剛出現轉型債券的討論聲量，投資者已清楚表現出興趣與需求。他們要求公布更多資訊、進一步透明化、以及更多角化的投資以俾涵納更多產業。投資者要的也不僅僅是從中取利，更亟望參與其中。潛在債券發行人對這種債券同樣興趣日增，他們必須向投資人證明已踏上了能源轉型之旅。

就此而言，2019年至今為止發行的兩張轉型債券，引發了以下問題：如何為「轉型」定義出普世肯認的標準？此時此刻沒有一套「轉型準則」，去促使發行人將「綠色及社會型債券發行要點（Green and Social Bond Principles）」納入融資需求考量，造成債券收益之用途未必合乎這些要點。

誠然，人們期待發行公司在綠能轉型和債券收益的使用上保持透明。但究竟怎樣構成轉型，現在係由投資人與發行人間視個案認定。因此，未來的轉型債券，勢必得錨定於與綠色債券市場一致的常規、標準及公開機制。

第二個轉型融資的良機在於混合融資，或其它為公共利益籌募民間資本的合作計畫。這些計畫可聚集含多邊組織在內的廣大公私持份者，資助對環境或社會有重大影響力的計畫。

此外，混合融資策略也有助擴大計畫規模、降低箇中風險、並改善融資狀況。

印尼當地與聯合國環境規劃署（UN Environment Programme）共創的「熱帶區域融資（The Tropical Landscapes Financing Facility）」即一良例。此融資結合官方、民間及慈善資金，以最大化環境及社會利益。除此之外，這能保障徹底的透明度，同時不犧牲投資計畫的風險調整後收益性。

這樣的計畫旨在打造一良性生態系統，不管是就一座森林、一個地區或一個國家而言之。這些計畫必須自始就邀請那些訂定標準的利害關係人（尤其是政府、非政府組織、監管機構），以及那些在地方落實生態及社會計畫的各級參與者（如企業、農民、投資人、銀行等）。

轉型融資講求紀律、透明度、以及對溫室氣體排放量、伐林及污染程度、土壤及水質退化程度、碳截存率等環境指標的精準測量。這樣的計畫要禁得起檢視、捱得住猜疑，將需要比綠色債券更鉅細靡遺、更顯而易見也更具說服力的影響力證明。

大數據及數位科技將在保障透明、評量過程、及促成、擴大綠能轉型規模的任務中扮演要角。扎實的數據、可靠的方法，將有助建立各方的信譽、信心及信任，讓轉型之路更加順遂。

由此觀之，數位革新與「綠色金融科技」的攜手，將前途無量。

世界正面臨一場每下愈況的氣候危機。金融機構必須接掌大麾，帶動全球的響應之風。透過各種創新方針，金融界本身便可向綠色經濟過渡，並幫助他人完成轉型使命。

（翻譯：楊婷，責任編輯：簡嘉宏）

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（原標題為《Financing the Green Transition》文章未經授權，請勿任意轉載）