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義大利政局亂引發歐元區瓦解疑慮 歐洲央行面臨拯救難題

國際中心 2018年05月31日 21:20:00
義大利政局動盪,歐元瓦解的疑慮重新燃起。(湯森路透)

義大利政局動盪,歐元瓦解的疑慮重新燃起。(湯森路透)

(本文為《湯森路透》獨家授權《上報》,請勿任意轉載 、抄襲)

 

隨著義大利公債收益率飆升導致義大利銀行業感受到壓力,導致歐元區瓦解的疑慮重燃,市場投資人開始再度揣測歐洲央行能夠採取何種措施來解決這一問題。

 

如果義大利重新大選轉變為對其歐元區成員國身份及在歐盟中角色事實上的的公投,那麽由此帶來的風險將是巨大的。

 

圖為歐元。(Pixabay)

 

 

義大利政局打噴嚏 債市重感冒

 

義大利的經濟規模至少比希臘大10倍。後者得到了歐元區和國際貨幣基金組織(IMF)提供的2500億歐元(2890億美元)才擺脫了困境。如果義大利也需要相同水平的支持,那麽涉及的資金規模將超乎想像。

 

IMF的救助資金加起來也只有大約5000億歐元,即便加上歐洲穩定機制(European Stability Mechanism,ESM)可能籌措到的4000億歐元,也還是不能完全滿足義大利的紓困需要。

 

所以也難怪義大利債市周二創下26年來最大跌幅,而市場開始將探詢的目光投向歐洲央行。

 

「如果這種情形再持續幾天,我認為一些(歐洲)官員就必須做出回應了,」丹麥盛寶銀行(Saxo Bank)匯市策略主管哈迪(John Hardy)說。

 

「現在已經到了這種『不惜一切代價』的時候了,」他補充稱,指的是歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)在2012年作出的維護歐元的承諾。

 

前國際貨幣基金(IMF)官員柯塔瑞里(左)與義大利總統馬達雷拉。(湯森路透)

 

 

量化寬鬆將結束 直接貨幣交易將啟動

 

義大利投資人也同樣急於看到歐洲央行的反應。「如果未來36小時局面仍不能平靜下來,歐洲央行將不得不以某種形式介入,」Anthilia Capital Partners基金經理Giuseppe Sersale說。

 

他說,公債殖利率曲線承受的壓力可能阻礙歐洲央行的貨幣政策傳導機制,單憑這一點就能讓歐洲央行出於貨幣政策的考慮進行干預。

 

所以歐洲央行能做什麽呢?畢竟幾乎無法想像該央行會袖手旁觀,放任義大利國內的政治危機演變為另一場攸關歐元區存亡的危機。

 

歐洲央行仍在買入義大利公債,這是其每月300億歐元量化寬鬆(QE)計畫的一部分,但似乎並未止住跌勢。分析師估計,義大利需要每年再融資2000億歐元左右,而內幕消息稱歐洲央行的QE計畫將於12月結束。

 

當然,QE計畫結束時間有可能延後,但從2012年不惜「一切代價」承諾中演變而來的工具—尚未使用過的直接貨幣交易(OMT)—看來似乎被再次搬出來。

 

OMT的好處在於其從技術上來說是無限量的,而且可以直接針對義大利問題的要害。但缺點是在政治上很難操作。

 

義大利主要政黨五星運動和極右翼北方聯盟已經表現出不喜歡歐元,而德國也早有人擔心使用OMT無異於扶持一個行動遠超其職權的政府。

 

「這又帶來了許多問題,但如果我們落到義大利開始滑向危機的境地,這就可能是一個非常嚴重的問題,」一位歐洲的貨幣官員稱。由於事涉敏感,該官員要求匿名。

 

「該問題比我們處理過的任何問題都更嚴重,」他補充說。

 

義大利浮現脫歐隱憂。(美聯社)

 

 

OMT使用規則嚴格

 

歐洲央行關於OMT使用的規則很嚴格,其實是歐洲金融穩定機構(EFSF)和歐洲穩定機制(ESM)的附加條件。

 

如果此類計畫包括EFSF/ESM一級市場購買的可能性,則可採取EFSF/ESM宏觀經濟調整計畫或預防計畫(增強條件信貸額度)的形式。

 

此類要求將需要時間,還可能在義大利引發激烈爭辯。五星運動和北方聯盟的多數政治聲望,是靠著這樣的一種認知在部分義大利民眾中建立的,那便是布魯塞爾搶走了羅馬對義大利命運的控制權。

 

「義大利知道這些規則,」歐洲央行副總裁岡斯坦西歐(Vitor Constancio)周二談及該央行動用OMT工具條件時對德國鏡報(Spiegel)稱。「他們可能想再讀讀它們。」

 

對於緊張兮兮的金融市場而言,這似乎是歐元區的又一場博弈,他們等著看誰先妥協。

 

六年前,歐元區瓦解的風險迫使歐洲央行實施直接貨幣交易(OMT)和長期再融資操作(LTRO)計畫,而事實證明,在政治局勢惡化時,歐洲央行可以更具創造力。

 

但這次不同的是,義大利是希望獲得這種幫助還是轉而選擇放棄歐元或退出歐盟,也就是「義大利脫歐」(Quitaly),這對歐洲央行和歐元區決策者而言完全是不同的命題。

 

歐洲央行總裁德拉吉(右)。(湯森路透)

 

 

政府承諾前 市場將持續動盪

 

歐洲央行前市場操作主管帕帕迪亞(Francesco Papadia)認為,除非義大利做出可信的保證,稱其絕不會退出歐元區,否則市場不會平靜。

 

「歐洲央行能夠提供幫助的方式就是OMT,但它還需要實施一項(ESM)計畫,實施該計畫就需要有一個政府,而義大利還沒有組建政府。」

 

如果沒有義大利未來將留在歐元區的保證,那麽歐洲央行就是在試圖挽救「一個不希望得救的國家」,帕帕迪亞說。「我覺得歐洲央行管委會很難批准這一做法。」

 

(編譯:汪紅英/徐文焰/許娜/侯雪蘋/李爽,審校:張荻/李春喜/徐文焰)






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