俄羅斯因入侵烏克蘭遭多國經濟制裁，導致半數外匯儲備無法動用，從俄國財政部到國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行（World Bank）、各信用評等機構等紛紛示警俄國可能發生外債（foreign debt）違約的風險。

IMF總裁喬治艾娃（Kristalina Georgieva）於2022年3月13日表示，俄羅斯外債違約「已非不可能發生」；世銀首席經濟學者萊因哈特（Carmen Reinhart）亦表示俄國「極其接近」債務違約。若俄國此次發生外債違約，將是1918年蘇俄建立、拒絕償還帝俄債券以來首見。

俄國外債現況

截至2021年底，俄國政府的美元及歐元外幣債務加總後換算餘額約為400億美元，其中約一半由外國投資者持有。根據國際結算銀行（Bank of International Settlement）資料統計，俄羅斯本土企業對國際銀行之債務金額已超過1,210億美元，對歐洲銀行的債務金額超過 840億美元，其中以法國、義大利及奧地利的債務曝險金額最大，對美國銀行的債務金額為147億美元。

俄國政府於2022年3月16日有一筆1.17億美元債券利息到期，寬限期為30日內，然目前俄國一半的外匯存底（約 3,150 億美元）已因國際制裁而凍結，將導致俄國無法以美元或歐元償還債務。

俄國宣布以盧布償還「不友善國家」之債務

國際信用評等機構惠譽（Fitch Ratings）、穆迪 （Moody’s）及標準普爾（S&P）自2022年3月初起至今已多次將俄羅斯主權債信評級下修降等，現已成為「垃圾級」，並警告因國際制裁及貿易限制，打擊俄羅斯償債意願，該國可能「即將」債務違約。

俄國政府為反制國際對之實施制裁，提出「不友善國家與地區」名單，包括美國、歐盟會員國、英國、日本、加拿大、挪威、新加坡、韓國、瑞士、烏克蘭、蒙特內哥羅、阿爾巴尼亞、安道爾、冰島、列支敦斯登、摩納哥、聖馬利諾、北馬其頓、澳洲、密克羅尼西亞、紐西蘭，以及台灣。俄國政府宣布在制裁結束前，將以盧布償還「不友善國家」的債權人。

若俄國當局未能以美元或歐元支付已屆期之外債款項，而強行以盧布或人民幣支付，國際信用評等機構將認定其屬外債違約；俄國財政部長安東·西盧阿諾夫（Anton Siluanov）宣稱國際制裁導致俄國正在陷入非出於俄國本意之「人為違約」。

2022年3月17日，俄羅斯政府利用尚可動用之外匯存底餘額，宣稱已支付 2 筆於16日到期的美元債券利息，總額約1億1,700萬美元，此係針對少數債權人之還息，暫時消除技術性違約風險，然未來陸續到期之其他債務如何獲得償還，仍有高度不確定性。

外債違約將使俄國崩壞中的經濟雪上加霜

俄國最近一次發生債券違約是1998年，時間是在亞洲金融危機後，莫斯科當局決定促貶盧布、放任以盧布計價之債務違約，撼動整個金融市場，導致美國避險基金長期資本管理公司（Long-Term Capital Management）瀕臨金流崩潰，最終由眾銀行組成的國際財團進行紓困來處理此一危機。

2014 年俄國曾因併吞克里米亞被國際制裁，此後外資已逐步減少與俄羅斯的金融交易往來，因此本次外債違約對俄國以外的影響程度可能較低，惟因每次國家主體發生外債違約之時空背景皆不相同，對全球造成之影響只有在發生後才逐步浮現。從現階段而言，俄羅斯已因國際制裁導致盧布暴跌及金融體系崩壞，其違約之後果將促使目前僅存的少數外資撤離俄羅斯，使俄國搖搖欲墜的經濟體系更為孤立，將進一步惡化俄羅斯岌岌可危的經濟和金融體系，使莫斯科當局更難尋找新的貸款來源並提高未來的借貸成本。

※作者為國防安全研究院國家安全研究所政策分析員。本文授權轉載，原文出處。

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