美國公開公司會計監督委員會（Public Company Accounting Oversight Board, PCAOB）在10日發布新聞指出，在美上市中國公司的審計工作存在嚴重缺失，其中，安侯建業（KPMG）在中國以及香港羅兵咸永道（PwC Hong Kong），對在美國上市的中國公司所做審計，存在「令人無法接受的缺失」，安侯建業這部分審計缺陷的比率為百分之百，香港羅兵咸永道出現審計缺失的比率為百分之七十五，在投資人對許多中國公司的財務與經營狀況不明的情況下，PCAOB的調查結果，必然會讓已在美國上市的中國公司相關公開資訊可信度大幅降低，也會影響中國企業的海外籌資能力以及負責中國公司審計工作的會計專業機構之公信力。

PCAOB的警告值得台灣主管機關重視

在企業的併購或上市審查過程中，盡職調查（due diligence）是否確實，對於併購案價格的合理性或企業合理的價值評估，都影響投資人權益甚鉅，因此，協助企業進行審計工作機構的能力以及公信力，對於其評估報告的內容可信度將會有重要的影響。

若中國安侯建業與香港羅兵咸永道對於中國公司的審計報告可信度低，除了影響已經赴外國上市或即將赴外國上市的估值，可能因為訊息隱匿而受到高估外，委託這些公司進行審計工作的其他相關案件評估，也可能有嚴重缺失，特別對於在中國有大量投資的台灣上市公司而言，我國上市公司委託這些審計機構進行財務查核的準確度也可能失真，中國占比越重的台灣上市公司其失真的程度也可能愈高，更不用說從中國回台灣上市的許多KY公司（KY公司指在其他國家註冊登記的企業，沒有在國外上市，而是把台灣當作第一次上市公開募資的地點，但多數的KY公司多是在中國的公司）。

若台灣的會計師事務所必需或只能根據中國會計師事務所出具的報告進行評估，則KY公司的財報的正確性將會受到質疑，這是主管機關須注意的，以免損害公司股東或投資人的權益。

不應為了活絡資本市場而讓投資人無法掌握真正訊息

以美國為例，當美國當地會計師事務所會計師根據其在中國分部或香港分部的會計師簽證所出具簽證意見時，一旦公司的經營狀況出現問題時，負最大責任應是公司的實際負責人與內部董事，但他們往往已沒有償還負債的意願或能力。此外，當初為了活絡台灣資本市場的政府部門，若僅為了活絡市場而未對這些海外或中國審計單位盡職查核時，則開放KY公司回台上市，就可能使得許多財務狀況不明的公司並未被充分揭露，進而對台灣投資人權益與資本市場產生傷害。當然，我們可以理解的是，美國監理單位要到中國或香港查帳並不容易，因此，台灣監理機關要到中國或香港查帳的困難度更高，甚至不可能。

但是，若台灣監理單位的監理能力或強度無法擴及中國時，則台灣對於上市櫃公司公開募資的監理要求應更加嚴格，嚴格不一定要求公開募資公司提供更多資料，而是對於許多在台灣沒有本業的廠商或無根台商有不同的監理方式。這是因為，一旦這些公司發生對公司不利事項而未充分揭露時，公司的股價將大幅降低或下市，此時，若公司在台灣有足夠的資產，則對台灣投資人的保障程度也較高，而非在公司負面新聞揭露，已對投資人造成傷害時再對公司求償，這並無法真正保障投資人的權益。

需要強調的是，公司經營風險的樣態有高有低，投資人並非不應該承擔風險，但是，主管機關也不應在不清楚公司風險的情況下，如PCAOB已經告知這些中國或香港審計單位有問題，仍持續允許這些公司在台上市，投資人將以為是在風險已被揭露的情況下進行投資，此時，公司的經營對股東而言不是空包彈，而是不定時炸彈。

對投資人的保護不是只有負責人的責任

若投資人要降低訊息不確定性，則對於投資財報風險較高地區的公司要特別謹慎，風險愈高報酬愈高是指公司的經營樣態選擇，但一家公司的財報風險高，必然會損害投資人權益則是鐵律。

要避免PCAOB對於KPMG中國與PWC香港在美上市中國公司的審計工作存在嚴重缺失，各國證券交易所的上市審議應該要更加確實，若相關單位僅是讓審議過程符合規定，而忽略PCAOB的警告，一旦上市公司，在第一天的財務報告已有不實，投資人第一天就會受到傷害，此時，以我國為例，財團法人證券投資人及期貨交易人保護中心（投保中心）真要追究不實財報對投資人產生傷害的責任，正本清源的做法應是從上市審議過程就開始進行釐清，這樣才是健全台灣資本市場的正確方向。

※作者為淡江大學產業經濟與經濟學系合聘教授