川劇2.0上演變臉秀 川普經濟學未完待續

吳芳銘 2024年11月09日 07:00:00
可預見的是和拜登政府大不同,全球及美國經濟秩序是受衝擊的第一排,「川普交易」做好風險管控才是生存法則。(美聯社)

可預見的是和拜登政府大不同,全球及美國經濟秩序是受衝擊的第一排,「川普交易」做好風險管控才是生存法則。(美聯社)

先是撲朔迷離、再則一波三折,最終是悄然而止的無懸念大勝。追完美國總統大選這齣劇,仍有未完待續的劇情,諸如國際關係與全球秩序等,今先論經濟問題。

 

川普強勢回歸入主白宮,「川劇」版的美國經濟腳本「川普經濟學」,其核心是:壯大製造業、減稅、降息、關稅、控制移民、反對碳達峰,重視傳統石化能源,以及衍生的強勢美元、通膨與赤字等問題。

 

先回顧一下「川劇1.0」的政策執行情情。根據PolitiFact統計,完全兌現的有23%,包括高關稅、限制非法移民、退出巴黎氣候協定及不限縮社會保障等;讓步兌現的佔22%,取消遺產稅並未如願,而是提高起徵點;另有涵括投資美國基礎建設、恢複美國製造業大國等在內的政見,有高達55%未能兌現。

 

對比從2018年美國對中國大陸加徵關稅後,截至2023年,美國貿易逆差較2017年擴增近3000億美元,顯示美國尚難自高度依賴進口的困境中出逃。這或許將加強「川劇2.0」對於關鍵產業鏈在美投資,重塑製造業超級大國,及徵收高關稅的強度與進程。

 

再說川普主張加徵關稅將衝擊就業、經濟成長及觸發高通膨。根據Tax Foundation的研究,2018年後的貿易壁壘,造成美國長期GDP成長減少0.2%,就業工作減少14.2萬個。「川劇2.0」新版的關稅政策,預計每年新增稅收5240億美元,但長期GDP成長減少0.8 %,就業機會減少68.4萬個。

 

彼得森國際經濟研究所指出,若美國於2025年對全球加徵10%、對中國大陸加徵60%關稅,GDP成長將減少約0.4%,推升通膨2%。同時,加徵關稅不易改變美國貿易逆差困境,也會帶來美國經濟陷入停滯性通膨的風險。

 

川普力推大規模減稅措施,有利於美國企業盈利提升和刺激經濟成長。但不利於遏制通膨。在「川劇2.0」的政見下,減稅併同支出下可能造成財政擴張 ,10年後赤字將鋭增4至5兆億美元。

 

研究發現,拜登政府大量的移民流入,緩解美國勞動力不足問題,對美國消費支出成長0.2 %,貢獻GDP成長0.1 %。若川普執行從嚴的移民政策,短期可能衝擊美國勞動力市場和美國經濟,不利美國經濟成長並引發通膨上升風險。

 

再次,川普偏好強勢美元格局,可確保美元作為全球貨幣的優勢。尤其,世界各國多擁有美債及美元外匯儲備,投資者不願對美國金融體系及其償還債務的能力失去信心,故強勢美元符合美國與川普的利益。還有,美債利率的提升,將加大美元與其他貨幣的利差,利好美元回流從而維持強勢美元。

 

川普偏好強勢美元格局,可確保美元作為全球貨幣的優勢。(美聯社)

 

還有,低利率可刺激經濟成長,主要是得益於企業借貸成本降低而鼓勵企業增加投資及降低失業率、促進民眾消費、穩定金融市場,以及利於出口。

 

不過,「低利率+低税率+高關税」的組合是「不可能三角」。低稅率會從需求刺激經濟活動,高關稅會推升供給成本,兩者都會帶來高通膨,而更高的通膨水準需要更高的利率予以遏制,和維持低利率政策相互矛盾。

 

另外,川普公開反對清潔能源,並提升美國的石油和天然氣產量,以穩定美國能源價格、以開發頁岩油提高能源自給率及保障能源安全。細究美國佔全球原油市場供應和需求都約在2成左右。美國是世界第一大石油生產國,同時由於OPEC+目前仍在執行的減產政策,OPEC+佔原油市場的供應比例明顯變少,從36.7%降至31.5%;但美油產量屢創新高,目前達到了1350萬桶/日產能,供應量成長。另外,美國已成為全球主要的能源出口國之一,特別是向歐洲提供天然氣,彌補歐洲市場供應短缺。石油對全球及美國依然是戰略能源,美國的利益自不能從此下神壇。

 

最後,川普在產業管制政策上趨於寬鬆,特別是在能源、金融和勞動等政策方面,預料會放鬆管制。相比之下,儘管反壟斷放鬆,但預計對某些科技行業的審查將繼續。

 

美國川普的變臉秀即將上演,以「低税率+低利率+ 高關稅」為主軸的「川劇2.0」,將翻轉民主黨拜登政府的政策,如何抑制通膨有疑慮,未來的降息路線恐怕會有影響,以及政見到底能實現多少,在紅潮「象壓驢」席捲的完全執政絕大優勢下不同於「川劇1.0」,不可能出現不同的格局,「川劇2.0」進程會走多快、力度有多大,未完待續的劇情是否如川普競選白皮書的劇本走仍有待觀察,可預見的是和拜登政府大不同,全球及美國經濟秩序是受衝擊的第一排,「川普交易」做好風險管控才是生存法則。

 

※作者為自由撰稿者

關鍵字: 川普 關稅 中國 通膨



 

 

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