中國房地產債務風暴仍在持續進行，國際投資銀行摩根大通（JP Morgan）發出警示，恆大等中國地產商的債務可能比帳面上的還要更多。

《路透》報導稱，摩根大通中國房地產分析師認為許多中國房地產企業可能用了會計手段，讓帳面數字能符合北京中央在年初祭出的「三條紅線」監管房地產企業融資條款。

在這些房地產企業當中，恆大的案例可能是最極端的。恆大把商業票據、理財產品和永續債券都排除在帳目上之外。摩根大通估計，這讓恆大上半年的真實「淨負債比率」（企業負債/股東權益）達到至少177%，而不是帳面上的100%。

Evergrande and other Chinese property giants have sizeable off-balance sheet debt - JPMorgan https://t.co/LJcfpQKWmh pic.twitter.com/UoARLsNvvH

— Reuters (@Reuters) October 7, 2021

目前恆大對外公開的整體債務大約接近2兆人民幣。摩根大通估計這些隱藏債務可能讓恆大整體債務再增加55%，因此恆大實際債務可能高達3兆人民幣（約11兆新台幣）。

中國其他房地產企業可都有可能採取類似手法。摩根大通估計，負債比率而言，像是富力地產約139%而非原本的123%，融創中國可能約138%而非原本的87%，綠地控股可能約為76%而非原本的50%。

三條紅線

中國中央在2021年年初公布限制房地產企業融資的三條紅線政策，引發中國房地產產業崩潰潮。三條紅線為剔除預收款後的資產負債率大於70%；淨負債率大於100%；現金短債比小於1。

根據2021年期中研究，85五家納入統計企業當中，有8家三線全踩，僅有32家完全合規。若摩根大通研究屬實，中國房地產企業採線情形恐怕遠比目前所知的更為嚴重。
 

儘管恆大試圖透過出售資產等手段籌資，中國政府也傳出私下要求其他房地產企業接手恆大資產來幫忙，恆大債務問題仍未看到好轉，9月期間，恆大分別債務違約未支付兩筆美元海外債劵的利息，一筆8000萬美元， 一筆4750萬美元。目前仍在30天寬限期當中，恆大至今未對海外投資人做出任何說明。