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艾爾方辛

 

● 阿根廷布宜諾斯艾利斯大學教授

自2018以來深深困擾阿根廷的經濟危機，近來終於撼動了政府。

甫當選的費南德茲（Alberto Fernández），從前任總統馬克里（Maurico Macri）手中接下經濟爛攤。如今，債務重擔、千瘡百孔的社會現狀、急劇飆升的通膨及失業率等百毒俱作，幾乎將阿根廷壓榨殆盡。

2012以來，阿根廷試圖以出口換取美金。

2011至2015年間，時任總統克莉絲堤娜（Cristina Fernández de Kirchner，準副總統）厲行貨幣控制，導致總體經濟剛性，但自2015撤銷資本控制以來，問題在馬克里政府手上進一步惡化。

它並非單純撤回那些使貨幣市場扭曲的控制政策，而是全盤放鬆控制：包含那些可防止市場投機行為、被視為安全措施的控制政策。

馬克里更推行了前所未有的國債政策，因此增加了1930億美元的借貸鉅款。

除原本向國際貨幣基金組織（International Monetary Fund , IMF）借貸的440億美元之外，還包含新增的570億美元紓困貸款（IMF現對阿根廷的信用額度已增加至63%）。

根據IMF預測，截至2019年年底，阿根廷的國債對GDP比率將從52%上升至93%。除此之外，短期債務償還期限，使阿根廷本就岌岌可危的國際收支更加窘迫。

另外，馬克里政府為了抑制通貨膨脹，慫恿央行調升利率，於2018年10月達70%高峰（利率至今仍高於60%）。

然而，這給了投機行為可乘之機，在此種種條件下，國際經濟潮流一改變，阿根廷這艘大船便開始傾覆。

當美國聯邦儲備理事會（US Federal Reserve）在2018年3月調升參考匯率，阿根廷的經濟硬傷便坦露無遺。披索（peso）拋售潮導致其對美元匯率下跌了210%之多，通膨也以2倍速度飆升，於2018達到48%，2019年更預計來到60%。

雪上加霜的是，馬克里無能實現修正國庫收支平衡的目標。

2017年擘劃的減稅政策，加上經濟衰退導致收入減少，阿根廷2019年的主要赤字（不含利息支出）將達到GDP的0.8%，並預計在2020年翻倍（以基線情境為假設）。

實體經濟的狀況更糟。

馬克里在位的4年間，有3年的GDP呈現縮水。在他12月卸任之際，貧窮率預估將來到40%。且伴隨製造業、銷售業14萬技術類工作的蒸發，失業率將達10%。

阿根廷現在的挑戰，即在解決構成這波危機的數個不同面向。除了推動成長、促進消費及投資，立法者也要設法穩定匯率，以俾重建投資人信心、確保國家償債能力。

這些目標不盡相容，阿根廷須與私人債權人重新協商償債期限。

IMF眼下所提供援助的政治意味大於實質，阿根廷也應與之調整現行的備用協定，然而，改善財政平衡是整飭債務的必要條件，當前的經濟不景氣，使2020年以前達到基本盈餘的目標格外艱難。

眼看實體經濟惡化若斯，迫切在需的經濟改革對阿根廷民眾來說可能也是不能承擔之重。智利（Chile）與厄瓜多（Ecuador）的暴動均顯示，拉丁美洲社會益發無法容忍每下愈況的修法、改革陣痛。

新政府已釋出訊息，將嘗試刺激國內消費以減貧。

在有限的財政資源下，應將重點放在透過全民兒童津貼（Asignación Universal por Hijo）等現金補助方案，紓困社會上的貧窮族群，另一目標則是鼓勵勞資方提出與國家財政、金融政策同調的薪資協議，以締造新型態的社會契約。

費南德茲必須證明他有足夠的政治影響力，既可調和各方利害關係人的期待，又能堅持對的政策，以支撐國民消費、向市場傳遞良訊。儘管如此貧弱的經濟體質，沒有留下太多能作為的餘地，費南德茲的勝出卻顯示阿根廷民眾已受夠現行政策，以及國內整體經濟愁局。

阿根廷天然資源豐渥，包括金屬、碳氫化合物、木材及牲口，製造業亦生態多樣，從鋼、汽車到生化產品無所不有，更有教育程度良好的高素質勞力，可提供優質服務。

眾所期待的是，當危機解除，阿根廷4500萬人口的龐大潛力可充分發揮，導向復甦與新生。這是阿根廷及新政府上任將要面對的最大挑戰。

（翻譯：楊婷，責任編輯：簡嘉宏）

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（原標題為《Can Fernández Fix Argentina?》文章未經授權，請勿任意轉載）