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巴蘇

●世界銀行前首席經濟學家

●康乃爾大學經濟學教授

不久前，印度還算是新興國家中兼具政治穩定和經濟成長的優良典範。即使印度國內要想消滅貧窮、極端不平等，仍有漫漫長路要走，但是一談到國內生產總值（GDP）成長率，印度絕對是全球最強健、最穩固的國家。只可惜再也不是了。

印度經濟成長率在2017年度第二季縮減至5.7％。根據《經濟學人》（The Economist）針對主要經濟體排名所提供的基本經濟數據，印度目前和巴基斯坦不相上下，落後於中國、馬來西亞和菲律賓。不在排名上的鄰國孟加拉目前每年成長率超過7％，（而且人均收入也已超過巴基斯坦）。

國內外對印度製產品需求降低

鑒於印度經濟龐大規模與全球廣泛關聯度，經濟成長速度減緩不僅是重大憂患來源，更攸關全球。印度還有機會扭轉這樣的局勢，關鍵就在於得精心規畫政策，解決短期和長期的挑戰。

短期而言，決策者必須解決國內外對印度產品需求下滑問題，所有跡象都指出印度消費和商業支出皆下降。事實上，印度工業生產指數在7月僅成長1.2％， 2016年同期為4.5％。7月耐用消費品輸出下跌1.3％，2016年同期成長0.2％。

同時，近年來的出口每年平均成長率下降到僅3％，在2003至2008年，印度快速成長時期則有17.8％。部分原因是因為印度盧比匯率走強，導致國外市場上印度產品價格上漲。不過，進口額也確實大幅提升，因為盧比升值相對壓低外國貨物的價格：2017年上半年，名義商品進口額就成長了28％。

但進口額急劇上升還有一個潛在因素：人們可能對出口貨物開出超額發票，轉移資金至國外。這或許透露出大型交易商預期盧比匯率將出現修正，因此現在累積美元以便屆時換回更多盧比。

印度央行應該要降息因應

印度當局應該擔心這樣的可能性，並儘早展開行動。要想短期刺激國內需求，印度需要凱恩斯主義的干預性政策。為了降緩盧比升值、提升外部需求，印度儲備銀行（Reserve Bank of India，RBI）必須獲得更大的政策調整空間與自主權。RBI是印度最受尊敬的機構之一，由優質的專業人士組建而成。

我會建議RBI進一步降低利率，使印度的貨幣政策更貼近全球其他主要經濟體。雖然現在從全球角度來看，壓低利率的方式並不理想，但事實上如果印度仍堅守此方針，就能鼓勵所謂的利差交易（carry trade），人為推高盧比幣值。

衛生、教育產業前景看好

印度所要面對的更大挑戰，將是思考如何長期培養並維持經濟穩定快速成長。要想達到這目標，不妨先參考另一個重要新興經濟體：中國。

中國政府會挑選某些特定的經濟部門並刺激其成長，此為中國產業政策的一環。印度同樣可採取相似的方法，選擇衛生和教育這兩個前景尤為看好的方向。

儘管印度的醫療旅遊業相當成功，但仍擁有尚待開發的發展潛力，尤其是在全球醫療保健費用上漲的情形下。這種旅遊所賺取的收入可以幫助印度建立自己的衛生醫療體系，確保所有印度人都能獲得優質的醫療保健服務，包括窮人，特別是營養不良的兒童。

印度也可以成為高等教育中心。對政府來說，必須打造更多的管制空間，並促進民間辦學風氣。教育產業繁榮會為整個印度經濟帶來巨大回報。

投資回升有助提振經濟成長

要完成印度經濟長期成長最後一塊拼圖，是更加廣泛投資。無須搬出那些經濟理論，東亞國家經驗已充分顯示，資本投資最能有效帶動經濟穩健成長。即使在印度，2003年經濟加速成長也是受惠於總體投資額大幅提升。

然而，印度投資佔GDP比率正在下滑，從過去8年的35％以上，下跌到目前的不到30％。有部分解釋是因為銀行避險程度增加，開始著手處理不良資產。商業信心下滑也可能是一個原因。

如果印度實施促進短期成長政策，同時為長期發展奠定基礎，商業信心自然也會上升。一旦投資回升，印度將能夠重拾過去的經濟快速成長的榮景，並在未來幾年繼續保持下去。這成果不僅有利於印度，也對全球經濟有所助益。

© Project Syndicate

（原標題為《Reviving India’s Economy 》，文章未經授權，請勿任意轉載）

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