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克魯茲

●史丹福大學經濟學榮譽教授

已開發經濟體國內的財富與收入不平等，已逾30年都呈現惡化狀態，美國尤為嚴重。實際薪資（依通膨調整）上升緩慢，退休者的存款利率下降，但企業營利和股價卻是急遽上升。現在根據我的研究顯示，這些情況主要起因於現代資訊科技（information technology，IT）的崛起。

IT以多種形式影響著經濟：電腦、網際網路、受行動科技影響而轉型的媒體、網路零售業、製藥產業，還有無數項與消費者有關的服務。IT大幅改善了生活，但IT的成長也衍生出壟斷力（monopoly power）與進入壁壘（barriers to entry），對經濟、社會和政治帶來不良副作用，包含不斷湧出的「假新聞」。

平台主宰地位是最大優勢

首先，IT產業的根本架構有利於形成壟斷力。IT改善了數據的加工、儲存和傳遞，而IT的創新者正是重要資訊平台的獨立持有者，他們可以主動採取措施，防止競爭者使用。

IT公司可透過專利或智慧財產權捍衛自身的壟斷力，但要使用這些方法就得公開商業機密（trade secret），所以基於策略考量，許多公司選擇放棄法律保護，改採不斷更新軟體的手法。一般來說，這樣的方法可以挫敗競爭者，鞏固主導市場。出現有潛力的新技術時，大公司通常會收購他們，進而自行開發具競爭力的技術，或是直接扼殺。

一旦創新公司建立平台的主宰地位，公司規模就成了優勢。受益於近年來資訊加工儲存成本降低，具規模優勢的公司不僅運作成本較低，當用戶數快速成長，獲利也隨之迅速拉高（Google與Facebook便是極佳例子）。這些成本和規模經濟優勢，幾乎是競爭者難以企及的。

另外，既然這些公司的影響力來自手中握有的資訊，顧客的私人資訊就成為他們的策略籌碼，強化他們所佔有的地位。就傳統角度而言，許多IT平台確實不是製造資訊，而是提供來自四面八方的使用者一個公共工具，讓他們可以在上頭合作協調和分享資訊。簡單來說，IT在進入市場上設置了障礙，鼓勵龍頭公司進一步築起壕溝、深化企業優勢。IT創新的腳步愈快，壟斷力也愈加成長。

在一篇測試壟斷力經濟效應的最新論文中，我推測利潤和股票價值表現超乎正常水準並非純粹的偶然事件，而是反映出壟斷力的影響。根據這些正常水準，我計算出股票總市值的壟斷成分，我稱之為「壟斷財富」（monopoly wealth），另外我也計算了壟斷利潤或壟斷租金。接著，我試圖理解壟斷財富和壟斷租金是如何演化。

2015年企業槓桿升達80%

下圖顯示了1985—2015年間，壟斷財富佔股市總市值的百分比。資料顯示，1980年代不存在著壟斷財富，但隨著IT業發展，壟斷財富急劇增長。到了2015年12月，壟斷財富達到了股市總市值的82%，大約相當於23.8兆美元（約新台幣725兆元）。這是憑藉提高壟斷力所帶來的額外財富，而且還在持續增加。

為了正確看待壟斷財富的百分比問題，得考量有關企業槓桿（corporate leverage）的急升情況。1960年，企業實質資產的債務融資比不到20％，到了2015年，比例已經上升到80％左右。這代表現今上市公司所持有的大多數資本，都由債權人所擁有與進行交易。換句話說，投資者願意以壟斷財富作為抵押，為公司債務提供融資，因此股市內大部分的交易可被視為在交易壟斷財富的所有權。

下方表格顯示，2015年12月，擁有最多壟斷財富的十家企業中，有九家與IT相關，他們集中在行動通訊、社交媒體、網路零售和製藥等領域。同樣地，壟斷財富前百強的企業裡，大部分也都是由IT轉型過來的公司。

IT創新多半是軟體產業

握有壟斷力的企業所創造的收入可分為三種類型：勞動所得、付給資本的正常利息收入以及壟斷利潤。根據資料表示，1970年代到1980年代初，壟斷利潤還可以忽略不計。但從1984年開始，壟斷利潤的比例穩定成長，到了2015年，壟斷利潤已佔美國公司總收益的23％。這指出在2015年的前30年期間，壟斷力讓工資和付給資本的正常利息的比例總和下降了23％。

生產率提高和資本累積增加了工資和資本收益，但壟斷力降低了這些收益的比重。這也部分解釋了為什麼1985到2015年間，工資成長停滯，而退休者也面臨存款利率下降的情況。

那麼，IT產業的壟斷力為何讓收入和財富集中於更少數人手中，加重收入和財富不平等？

其中部分原因在於壟斷力提高拉高公司利潤，同時大大提振股價，但只有少數股東和公司管理階層才能享受股價上升所帶來的收益。不過，這解釋並不足夠。許多IT創業家在年輕時就開始起步，當時他們擁有的股權相當有限，因此必然有更合理的解釋存在。

1980年代以來，IT創新大多建基於軟體方面，代表年輕創新者擁有更大優勢。此外，研究「概念性驗證」（proof of concept）對於軟體創新來說，通常無需耗費鉅資（製藥業除外）。IT創新者不須拋售大量股份，只要有少許資本，就能測試新概念。因此，成功的IT創新便把財富集中在更少數人的手裡，常常也是更新一代的年輕人手裡。

20世紀就不是這麼一回事了。當時汽車等領導行業的重大創新，需要大量風險資本投資。由於需要更多投資者，所創造出來的財富也就被分配得越廣泛。

IT副作用：少數人致富

大眾尚未完全了解IT的副作用。關於如何管制IT行業，現在也急需大眾公開討論。有3個問題十分重要。首先，由於大部分基於技術的壟斷力並不違反現有的反托拉斯法，因此需要新手段管制IT行業，削弱其壟斷情形。

為了管制諸如社交網路等新公共資訊管道，也需要建立新的公共利益概念。第二，考量到IT企業的壟斷力，應該調整對企業收益和富人稅的標準。第三，旨在保護隱私資訊的法律也應該重新評估，確保IT公司無法藉由利用和操縱這些資訊從中牟利。

最重要的是，大眾必須更加深刻理解IT的經濟效應，特別是這項改善這麼多人生活的技術，是何以只讓如此少數的人致富。

© Project Syndicate

（原標題為《The New Monopolists》，文章未經授權，請勿任意轉載）