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日本負利率時代告終　一文看懂政策轉向意義

王能斌 2024年03月19日 19:10:00
日本央行自2007年以來首度調升利率，終結長期負利率時代。（資料照片／美聯社）

日本央行自2007年以來首度調升利率，終結長期負利率時代。（資料照片／美聯社）

日本銀行（央行）19日宣布升息，將利率區間由現行的負0.1%調升為0至0.1%，正式結束長期的負利率政策，全球目前已無任何國家採取負利率的政策，這項政策轉變所代表的意義，以及將對日本經濟造成何種影響與挑戰，本文整理如下。

 

 

何謂負利率？

 

負利率與一般人將錢存入銀行、在一定時間獲得利息的概念相反，存戶反而必須向銀行支付儲蓄衍生的利息。彭博指出，這是歐洲各國央行在2010年代時，因應物價高漲而採取較為激進的貨幣政策，日本在2016年開始實施負利率政策，期望藉由新政策工具的加入，強化應對長期通縮、物價低迷的情形。

 

但實際上，日本央行的負利率僅針對民間行庫在央行的部分儲備，一般民眾的存款並不適用，該政策的目標是在促使銀行提供融資，進而達到擴大貨幣供給、推動經濟發展的目標。

 

 

負利率政策是否有效？

 

在全球各地的效果有所不同，在日本，負利率的實施似乎展現出應有的成效，由於日本央行還採取大量購入資產，進一步讓貨幣流入市場的手段，有效地避免日本通縮的惡化。但最終仍是在新冠肺炎疫情肆虐造成商品供應短缺，加上俄烏戰爭爆發，導致能源、原料與食物成本大幅上揚的推波助瀾下，使通膨率超越日本央行訂下的2%目標。

 

雖然終於達成了由通縮轉向通膨的目標，但長期的負利率政策，使銀行業的獲利能力受限，且在其他國家升息之下，促使日圓持續貶值，相對弱化了日圓的吸引力，此外，疲軟的日圓也進一步墊高進口商品的成本，從而使消費者實質薪資的成長幅度，低於生活成本的升幅。

 

 

 

為何此時調整政策？

 

 

日本企業同意大幅調薪，將有效促使日本家庭擴大開支，被日本央行稱為物價揚升帶動薪資調漲的良性循環，日本最大的工會組織上周宣布，與主要企業達成數十年來最大幅度薪資調整的共識，使日本央行表示「該良性循環基礎似已更為穩固」，因此在19日做出結束負利率政策的決定。

 

 

 

政策轉向對日本經濟的意義？

 

這是日本政府放緩激勵手段、讓經濟回歸市場成長機制的第一步。多年來的低物價使經濟受困於低盪循環之中，讓企業必須縮減開支、甚至犧牲獲利以維持競爭力；這種螺旋式下降導致日本企業不願投資或調漲薪資，從而使消費、商品價格的成長遲滯，隨著負利率時代結束，岸田內閣期望經濟將出現反轉力道。

 

日圓會升值嗎？

 

日銀取消負利率後，日圓升值的可能性提高。NHK分析，先前因為負利率政策，日銀與美國聯準會（Fed）持續升息的方向不同，受到兩國利差影響，日圓兌美元持續走軟。未來隨著日銀開始升息，而聯準會結束升息循環，雙邊利差縮小，就可能導致日圓升值、美元貶值。

 

政策轉向的贏家與輸家？

 

由於利率轉正，日本政府與央行將因此面臨償債成本升高，以及央行持有的公債帳面上的貶值，但民間行庫將因為利率調升，從融資業務之中獲取更多利潤。

 

在此同時，由於購屋貸款利率升高，可能造成房地產市場降溫，走強的日圓也將降低進口商品的成本，進而使消費者開支減少；另外，日圓的升值將會影響出口貿易的獲利與競爭力，但也會提升日本民眾出國觀光的意願。

 

 

 

接下來會如何？

 

日本央行自2007年以來首度調升利率後，接下來的問題是其政策目標的數字為何。日本央行總裁植田和男曾明確表示，貨幣政策在一段時間內將持續寬鬆，代表日本不會像美國與其他國家一樣，近年來連續調升利率，日本消費不振的情況會使央行在制定政策時格外謹慎。

 

 

 

 

關鍵字： 日本 負利率 貨幣政策 通貨膨脹 公債 融資

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